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发布时间：2008-09-01
在我国出版体制改革进程中，出版投融资体制改革既是重要内容和关键环节，又是改革的焦点和难点。因为投融资体制改革涉及资源配置形式、结构调整方式和产业发展模式的改变，关乎整个出版改革的成败。投融资体制由投融资主体、投融资渠道、投融资方式三个要素构成，我国出版产业投融资体制改革必须由此入手，最终形成能够促进出版业发展的新的投融资体制，应该包括多元投资主体、多条融资渠道和多种投融资方式。
多元投资主体
出版产业投资主体多元化，就是要既有业内投资者又有业外投资者，既有国有投资者又有集体投资者和民营投资者，既有战略投资者又有普通投资者，既有机构投资者又有个人投资者，甚至可以有条件地接受外国投资者。
我国出版产业投资主体多元化具体内容可以概括为以下几方面：允许不同的投资者投资出版产业；引导投资主体的结构合理化；不同的投资主体进入出版产业的范围不同；在政策允许的领域，各投资主体处于平等竞争的地位；引进和培育出版产业的战略投资者；建立出版产业的资本退出机制。
需要明确的是，出版业投资主体多元化，不是无限制、无条件地向社会资本开放。因为出版业涉及文化的健康发展和意识形态安全，不同的投资主体进入出版业，必须在政策允许的范围内，经过必要的审批程序。
实现我国出版产业投资主体多元化，必须具备三个条件：首先，出版单位要完成企业转制，真正成为市场主体。这样才能拥有融资和投资的决策权，根据自身发展的需要和市场情况，进行投融资活动，成为投融资的主体。其次，要打破出版产业目前严格的行政限制和区域限制。在市场经济体制下，出版产业的投融资活动要通过市场进行，行政限制和区域限制造成市场分割和封锁，对投融资活动设置诸多的障碍，不仅降低了投融资活动的效率，甚至使投融资活动无法进行。再次，完善相关政策和法规，明确各种不同的投资主体投资出版产业的范围、比例、条件和程序。使出版产业的投融资活动有章可循、有法可依，投资者的合法权利和利益能够得到有效保护，增强他们投资出版产业的信心。
多条融资渠道
除投融资主体间直接的资金融通外，融资渠道还有银行、信托、基金、证券市场、产权市场等。我国的金融体系和资本市场都不够发达，出版产业的发展水平和市场化程度又较低，长期以来除了从银行获得少量的信贷外，几乎没有别的融资渠道。拓宽出版业的融资渠道，从宏观层面看，有赖于我国金融业进一步发展和金融服务水平的提高，但这需要中央和国务院统筹协调，制定和实施促进文化产业资本市场发展的系统政策。从微观层面看，目前我国出版企业的状况与资本市场的融资条件还有较大差距，要深化出版业的改革、加快出版单位的转制，为出版产业进入资本市场融资奠定基础。
股票市场。目前，我国已有7家出版、发行企业上市，融资总额达100多亿元人民币。但绝大多数出版单位的市场主体地位没有完全确立，出版单位普遍规模较小、负担较重、财务状况较差，与主板市场融资要求的条件相距甚远。在这种情况下，一方面，我们要加快出版业的改革和发展，积极创造条件推动我国大型出版企业和出版集团进入主板市场融资。另一方面，要努力使更多的出版企业进入中小企业板融资，因为中小企业板对企业的规模、盈利状况等方面的要求都较低，多数出版企业经过努力都可以达到。
债券市场。我国还没有一家出版企业发行债券。在发达国家，债券市场的融资规模远大于股票市场，随着我国资本市场的快速发展，我国债券市场也会有极大地发展。2007年8月证监会公布了《公司债券发行试点办法》，明确了公司债券发行实行核准制，对发行公司债券的条件放宽，主体范围扩大。按照规定的条件，我国不少出版企业改制后完全有可能通过核准进入债券市场融资。
产权市场。出版产业通过产权市场不仅可以融资，而且可以进行兼并、重组、结构调整，使我国出版产业和出版企业在短期内迅速扩大规模、促进产业升级、转变发展方式、实现做大做强。我国出版社要加快向企业转制，使产权界定清楚，这是进入产权市场的前提。出版企业的无形资产价值比重较大，如何评估是个难点，应由主管部门牵头，行业协会、中介机构、出版单位共同参与制定科学的出版企业资产评估体系。
产业投资。从2006年我国首个产业投资基金设立以来，国务院批准三批投资基金试点。可以预见，在不久的将来，我国产业投资基金正式登场会给出版产业的融资提供一条稳定的、长期的、专业的投资渠道。产业投资基金作为战略投资者进入出版企业后，由专业人士参与目标企业的管理，推动资产重组，完善治理结构，加强内部制度建设，极大地提升出版企业的管理水平和出版产业的整体素质，对出版产业的发展具有重大而直接的扶植作用。
多种投融资方式
在探讨出版投融资体制改革时，本文只对项目融资、股权融资、债券融资以及兼并、收购、参股、控股等对出版投融资体制改革意义重大的投资方式做一些分析。
项目融资。许多出版社在运作大型出版项目时，与外界合作，吸收外界投资，通过融资协议规定各方的权利和义务，以项目收益偿还投资并将多余收益在各方之间分配，就是典型的项目融资。
项目融资方式对出版产业有特殊优越性：由于项目资金独立运营，不涉及项目以外的权利和义务，不会引起出版社产权关系的变化。项目投资方的目的主要是为了获得利润，项目运作一般由出版单位负责，出版单位有较大的主动性。由于只以项目资产和项目收益承担责任，不涉及该项目以外的资产和负债，所以不会给出版社带来财务风险。需要注意的是，一些出版单位在项目融资中将项目交由投资方运作，这样会导致出版物的内容和质量失控，带来政治风险和社会风险。因此，主管部门应在放宽社会资本对出版项目投资限制的同时，明确规定必须由出版单位负责项目运作，实现合作项目社会效益和经济效益的统一。
股权融资。股权融资绝大多数属外源融资，即向本企业之外的其他经济主体筹措资金，能在短期内获得巨额资金，并且不增加企业负债。这些特点正好能够解决我国出版业长期以来积累少，自有资金不足，现阶段又需要大量资金投入的矛盾。为了避免管理权和控制权的转移对出版业带来的负面影响，主要是出版企业的股权结构中，必须把握好国有股和出版企业自己持有股份的比例均衡点。
债务融资。出版企业通过债券融资有以下好处：债券利息一般低于同期银行贷款利息，也低于同期股息和红利，出版企业通过债券融资有利于降低资金成本，提高经济效益。债券融资期限灵活，出版企业可以根据不同需要和资金使用能力确定融资期限，合理利用资金。大型出版企业和出版集团可以发行长期债券筹措发展资金，小型出版企业根据负债能力，可以发行短期债券，筹措项目资金或短期需要的资金。债券融资可以保证出版企业获得的资金有较强的稳定性，债权人如果想提前收回资金，可以通过债券市场交易套现，不需要债务人提前偿还。出版企业通过债券融资不会影响本企业的财产权和控制权，不会带来经营风险和政治风险，从而避免对社会主义精神文明建设产生不利影响。
兼并和收购（简称并购）。出版企业，通过并购能够快速扩大规模，增强企业竞争力，实现出版产业结构调整，促进出版产业升级。更重要的是，通过跨地区跨行业并购，打破出版产业长期行政分割和地区封锁，有利于形成全国统一的出版产业大市场。
需要注意的是，要合理确定并购对象。出版企业并购造纸、印刷、发行、物流等与其经营密切相关的其他企业，能够加强各个环节的配合，缩短经营周期，节约成本和费用，提高经济效益。目前，我国出版企业不宜并购在经营上不相关的企业，那样不仅会分散本来就有限的资本，而且会因为对其他行业市场了解不够而在竞争中处于劣势，增加经营风险。
参股和控股。出版企业参股其他企业可以分享被参股企业的收益，与被参股企业形成一种稳定的业务关系，并借助其品牌扩大自己的影响等。多家出版企业共同参股，形成出版产业的资金联合，可以在短时间内积聚资金办大事，实现单个出版企业无法实现的目标。例如，多家出版企业共同参股，设立股份有限公司，建立覆盖全国的发行体系和物流体系。
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